2020生技將谷底翻轉

王榮旭

要決定2020年的投資選擇，我們需要尋找2020年業績有成長，同時基期低或股價經過整理的個股。2019年指數大漲超過2200點，生技股作為僅次於電子股的台股第二大族群，卻沒怎麼漲到，所以生技股具備低基期的優勢，不排除2020年有機會補漲，畢竟生技的股性是活躍的，且由於生技族群在過去一段時間內股價經過長期的整理，不漲就不漲，一旦漲起來將一飛衝天。以達爾膚(6523)為例，由於董事會決定以資本公積發放現金每股10元，現金殖利率高達15.15％，大方配息吸引買盤瘋搶，這就說明，生技股因為長期的沉澱，只要有利多刺激，飆漲速度將非常驚人。

（圖片來源：資料圖庫）

喬山2020年營收將改寫新高

縱觀2019年第4季，生技股中業績最出眾的當屬喬山(1736)與美時(1795)，喬山併購日本按摩椅龍頭富士後，明年3月合併營收，預估每年可為喬山貢獻超過60億元的營收，這樣一來喬山明年的業績確定會得到大幅增長。而喬山股價雖然拉回到季線，但成功守住季線和半年線後反彈並一舉收復所有短中長期的均線，似乎股價將回歸成長軌道。

美時多項藥物效益顯現

美時主力產品之一的戒毒癮藥物近期市場大地震，美國政府頒布新法自10月1日起，禁止藥劑原廠在計算平均製造價格時，包含授權的非專利藥，該法令將導致市場主流戒毒癮藥物Suboxone Film利潤轉負；為減輕法規影響，原廠Indivior已通知得到授權的Sandoz停止生產授權學名藥。目前Indivior市佔率約50％、Sandoz約26％、Dr. Reddy's約15％、美時約8～9％，美時已與Sandoz原有 經銷商完成簽約，為達到市佔率30％目標，推估美時售價將調降至現在的2/3。戒毒癮藥稅前淨利約55～58％，雖利潤將同步下滑，但新客戶訂單量較現有客戶高出3倍，整體營收將顯著增長，預估2020年戒毒癮藥為美時貢獻營收33億元，年增65％，約當取得Sandoz半數市佔率。同時，美時在血癌藥物訴訟上已與Celgene和解，雖然美國市場的販售藥推遲到2022年3月，但其它地區不受影響，且該藥物毛利率高達90％。

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