公股過半握彰銀　贏了面子輸了裡子│理財周刊

這次彰銀改選董事，公股拿下過半席次，表面上取得彰銀的主導權，卻輸了政府在國際市場的誠信；對台新金與彰銀兩家銀行來說，「維持現狀」將無法發揮綜效，有礙長期發展！

文．林恩　攝影．鄭暐琪

十二月八日彰化銀行(2801)舉行臨時股東會進行董事改選，公股大獲全勝，在六席一般董事、三席獨立董事中，取得四席一般董事、兩席獨立董事；反觀彰銀最大股東─台新金(2887)只取得兩席一般董事、一席獨董，痛失主導權。

股東會隔天，台新金股價立刻跳空跌停，連續幾個交易日賣壓重重，股價一路走跌，最低來到12.15元，創六個月以來新低紀錄。近期則因外資法人開始回補，股價逐步回升，短期內有機會再站上彰銀董事改選前的十四元以上。

根據美林證券報告表示，彰銀董事改選，隨著台新金提起民事訴訟且向財政部提出求償百億元之後，利空將逐漸消化。回歸到基本面，台新金自結前十一月累計稅後盈餘達149.9億元，ＥＰＳ1.63元，續創新高，因此外資逐步歸隊。

台新金併不了彰銀 投資圈譁然

儘管台新金與彰銀的事件已隨著進入司法程序而暫告一段落，但是，台灣的金融環境與交易制度，卻因為此一個案在國際市場間發酵。曾任台新金控董事的前新橋合夥人、現任太盟投資集團董事長兼首席執行官單偉建，就在十一月於亞洲華爾街日報發表「臺灣經濟：莫要當傻瓜」文章，重批台灣的政府不支持企業，且政策多變、言而無信，使台灣市場成了一個高政治風險的市場，難怪外資裹足不前。

回歸事情始末，2005年七月二十二日，台新金以365億元取得彰22.55％的股權，成為彰銀最大股東。海內外法人都以為台新金取得合併彰銀的主導權，但九年多以來，歷經政黨改朝換代，台新金卻只握有彰銀的經營權，始終無法順利合併，更在這次的彰銀董事改選席次上鍛羽而歸。

「這整件事很明顯就是公股說話不算話，白紙黑字寫得那麼清楚，(公股)卻不認帳，還要硬拗；國外的投資人很訝異『政府』在台灣的交易制度裡權力竟然有這麼大，以後誰還敢跟公股合作？」一位不願具名的投資圈人士說。

財政部始終以「全民利益」、「守護全民資產理念」來捍衛彰銀的主導權，然而，為什麼彰銀「由財政部主導」就等於「全民利益」？如果由財政部主導是最好的結果，為何彰銀在公股主導的時代瀕臨破產？在台新金入主之後，財務體質卻能逐年改善？

彰銀在董事長、總經理都由台新金所指派的2004年到2007年期間，不良債權比(ＮＰＬ)從7.7％大幅降到1.79％；資產回報率(ＲＯＡ)從0.12％提升到0.64％，股東權益報酬率(ＲＯＥ)也從2.21％成長到10.35％。

若維持現狀，也就是台新金是彰銀最大股東，卻連過半董事席次都沒有的情況下，台新金與彰銀將無法發揮經營綜效，在業務與資源上都無法互補。就台新金而言，其大筆資金凍結在彰銀，而在彰銀案未明朗化之前，都無法進行長期資本規劃，嚴重影響各子公司業務成長，並喪失海內外投資、併購等成長機會。

維持「現狀」 無法發揮經營綜效

對彰銀而言，在由公股掌握過半董事席次的情況下，由於缺乏足夠的資本支援，資產及業務成長將受到限制，對於長期經營有負面的影響，更擴大與同為官股銀行的一銀及華銀的差距。

對政府來說，雖然取得彰銀過半董事席次，成為「檯面上最大贏家」；然而，彰銀為國際公開競標案，政府卻遲遲沒有落實對得標人(台新金)移轉彰銀經營權的承諾，還以第二大股東的身分實質掌握彰銀的經營管理權，有礙國際觀瞻，也將使政府日後對外招標的誠信蒙上陰影，所以其實是「贏了面子、輸了裡子」。這些財政部都視而不見，卻高喊「保障全民利益」，實在諷刺！

「為了捍衛台新金二十多萬名股東的權益，我們不得不讓這整件事情走上司法途徑。」台新金財務長林維俊強調，他也希望因為台新金與彰銀這件事，能夠讓政府徹底落實「金融環境自由化、交易制度透明化」的精神，好讓國內的金融市場能夠與國際接軌。

※理財周刊748+749合刊號更多精采文章：

◎封面主文＞14年來第6次進場機會　飆籌碼
◎發行人語＞中國股市噴火 成經濟新霸主
◎專題報導＞2015全球理財影響因素關鍵報告
◎焦點追蹤＞公股過半握彰銀 贏了面子輸了裡子
◎典藏珍愛＞高級鐘錶轉戰台灣精品商機續熱
◎理財我最大＞不孕症治療有解 醫學博士傳授三招
◎解碼房市＞房市生變？聚焦北台灣三都房市政見
◎台股棋手高志銘＞交投熱度轉熱 集團作帳搭順風車
◎多空大師吳金潮＞三缺一難成大器 上漲缺量賣買權
◎基金風向球＞2014全球基金排行揭曉首推印度
◎興櫃明星榜＞素人變明星 創櫃板精選三亮點

【原文刊載於《理財周刊》748+749合刊號，更多精采內容請上《理財周刊》官方網站；《理財周刊》官方粉絲團。未經授權，請勿轉載】