全球資金充沛　新興亞洲債夯│理財周刊

展望2015年全球經濟走勢，除美元續走強外，全球各國都實施貨幣寬鬆政策救經濟，新興亞洲債券市場可望因此受惠，展現更進一步的多頭行情。

文．林佳弘

2014年美股表現亮麗，歐、日股市動盪，新興市場股市則因政治因素意外突出。展望2015年，市場表現持續分歧，在歐、日及中國央行接手量化寬鬆舉措趨勢下，全球景氣仍處於擴張期；由於美國經濟數據樂觀，成長動能佳，帶歐洲及中國市場進行結構調整，新興亞洲地區可望受惠，並維持較其他區域較高的成長率，亞洲股市多頭行情可望有更進一步的表現。

保德信國際投資首席分析師約翰˙普利文(John Praveen)表示，2015年建議選擇獲利佳的新興亞洲股市較具契機，並避開風險性較高的拉丁美洲及新興東歐市場。2014年歷經市場修正後，美債殖利率走低，油價、大宗商品價格下跌，反而有利民眾實質消費能力和購屋能力，可望進一步帶動美國的消費。

在全球成長反彈、美國聯準會及英國央行的升息趨勢下，2015年殖利率料將偏升，不過低通膨、歐洲與日本央行的寬鬆政策，可能限制殖利率的上升幅度；而在全球通膨溫和、資金充沛及美元強勢的環境下，更有利於美元計價債券的殖利率維持在較低水準。普利文建議投資人應分散投資風險，配置一些部位在新興市場美元企業債上面，兼顧利息收益以及較高的信評品質。

德盛安聯多元收益債券基金經理蔡明潔指出，新興市場債因市場風險意識下持續波動，新興債單周下跌1.81％，其中美元計價之新興市場主權債跌1.77％，新興市場公司債則跌1.65％。值得注意的是，體質良好的墨西哥當地貨幣計價主權債持續吸金，為新興國家之冠。儘管目前新興市場債的評價面具吸引力，但因各別國家的體質差異較大，蔡明潔建議多元布局，從區域和產業分散，以廣納收益來源，降低重壓單一區域或券種的波動風險。

富達全球股市投資長Dominic Rossi則對新興市場前景表現持不同看法。他表示，對新興市場而言，金融情況緊縮與美元走強是雙面刃。新興市場在歷經十年的優越表現後，以出口為動能導向的新興市場經濟體已消耗殆盡，而成熟市場則顯見其出色表現，預期2015與2016年，成熟市場仍將持續有所表現。

在亞洲方面，市場對那些大刀闊斧改革國家所帶來的優勢一直抱持懷疑態度，但對那些改革國家所面臨的問題卻沒有任何質疑。特別是中國的槓桿負債能力、高估的地產市場，以及現在看起來價值充分反應、洩氣的匯價，預示著對新興市場而言可能是致命弱點。整體而言，強勢美元為新興市場創造了一個逆風環境。

富達固定收益暨投資解決方案投資長Andrew Wells補充，在信用債方面，亞洲總體經濟前景相當穩定，亞洲信用債為投資人提供良好價值，特別是高收益債具投資吸引力，當中有一些品質高以及利差有機會收斂的公司，值得投資人特別留意。

保德信新興市場企業債券基金經理人李秀賢表示，歸納自2004年十二月～2014年十一月的新興市場企業債指數，2015年第一季新興市場企業債券可望表現突出。在這過去的十年中，新興市場企業債券第一季上漲機率平均高達八成，且平均漲幅達2.13％。

綜觀2015年總體環境，預期全球資金仍相當充沛，且歐洲及日本央行將持續印鈔以支撐經濟，充裕的資金也將流入新興市場，進而推升新興市場企業債價值。另外，美國整體通膨仍溫和，聯準會在上半年升息機會較低，債券殖利率大幅彈升的可能性不高，因此有利於與同等級債券相比，均具較高利差的新興市場企業債，建議投資人近期可逢低布局。

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