紡織股飆起來比電子股還兇│理財周刊

運動品牌大廠NIKE財報端出好成績，激勵股價衝高，帶動國內供應鏈股價跟著水漲船高，未來營運持續看旺。

文．陳怡婷

全球最大運動品牌耐吉(NIKE)日前公布，截至二月底的年度第三季財報，純益年增16％至7.91億美元，ＥＰＳ年增19％至0.89美元，高於去年同期，激勵股價衝上101.98美元，創歷史新高。

更重要的是，NIKE預定三至七月交貨的未來訂單，預計大中華區將年成長二二％，運動服飾與鞋子的訂單將持續成長，也預告全球製鞋產業景氣續旺。

而美國第二大體育品牌Under Armour(AU)，2014財年淨利潤大漲28％，從2013年同期的1.62億美元躍升至2.08億美元，ＥＰＳ成長27％至0.95美元，超乎市場預期。法人樂觀預估，若Under Armour本月底發布的第一季財報表現不錯，很可能會帶動股價上漲。

運動機能商品夯 紡織股扶搖向上

過去一年，NIKE股價由七十五美元上漲，年增達36％，帶動國內運動休閒鞋代工廠豐泰(9910)、寶成(9904)、F-鈺齊(9802)及紡織廠儒鴻(1476)、聚陽(1477)、福懋(1434)、東隆興(4401)業績暢旺。紡織股王儒鴻去年全年營收更首度突破兩百億元，年增14.9％，連續兩年賺一個股本。

受惠NIKE業績續強，豐泰自結今年前兩個月純益年增27％至6.4億元，ＥＰＳ為1.03元，超過去年同期的0.81元，且第一季成品鞋銷售量預估將年增16％，多達兩千萬雙，維持在單季銷量高檔。不過，三月多為法人作帳賣股高峰期，部分法人短線逢高賣出，建議逢低布局。

過去紡織品的發展著重在舒適、耐穿，已不同於現在的生活需求，都會人對於輕機能時尚(Functional Fashion)的需求提升，不僅要具備基本機能，還要能滿足舒適、美觀的需求，也可以和時尚結合，這部分的市場被歸類為Lifestyle，機能需求已經滲透到居家服飾，而不只限制於戶外或登山用。

Lifestyle素材的應用更為多元，多半是天然纖維與人造纖維混紡，外層防潑水內層舒適，且加工處理更為複雜，此項趨勢有利於機能性纖維以及成衣廠商前景。

在國際油價持續走低的影響下，紡織供應鏈目前呈現上瘦下肥的情況，纖維廠受到原料下跌的影響多半須認列庫存跌價損失，且下游布廠及成衣廠下單謹慎，法人認為這個趨勢上半年仍會持續，主要因為油價目前仍看不到具備短時間大幅反彈的條件，預估上半年布蘭特原油仍會維持每桶五十五至六十五美元的區間。

但對於布廠及成衣廠而言，由於訂單能見度高，原物料下跌反而有利於獲利的提升，加上輕機能時尚風的流行，使得訴求平價機能的品牌Under Armour興起，相關供應鏈上半年仍有表現空間，都是因Under Armour去年財報及今年財測表現仍佳。

其中，運動機能性產品的主布廠和成衣廠，特別是較具耐磨、延展性、舒適手感的尼龍產品較具潛力。福懋(1434)尼龍布的月產能為一千七百萬碼，是國內最大的生產商，織布的旺季通常落在三至七月份，旺季期間，福懋稼動率可維持在九成以上，且越南同奈的特殊加工廠產能也開出。

聚酯機能纖維假撚部分，東隆興(4401)為主要受惠者，且今年第一季有胚紗及色紗各兩百噸和兩百五十噸的新產能開出，約當新增產能10％和33％，將搭上織布旺季，股價後市可期。

至於成衣部分，直接受惠者為儒鴻，越南布廠二期產能利用率預計第二季可明顯提升，布料內轉比重增加有助於毛利率提升，加上主力客戶財測表現仍佳，有機會帶動股價續漲。

利多匯聚 外資加碼績優傳產

近期電子股面臨美國、台灣財報考驗，非電子股空間較大，特別是第一季外資積極加碼的個股，四月仍有機會獲得外資青睞。外資買超績優傳產的原因是籌碼穩定，而且本益比會持續上升，如2013年的儒鴻和今年第一季的豐泰。

加上傳產股籌碼輕、高獲利(殖利率)，以及越南加入ＴＰＰ(跨太平洋夥伴協定)時程日益接近的市場題材，讓傳產股成為最近盤面上法人關愛的焦點，這也一定程度反映市場對大盤逼近萬點的風險趨避心態。法人認為，可留意具題材、補漲機會的高價傳產族群，還有低價補漲的ＴＰＰ概念股。

越南ＴＰＰ概念股乃至紡織族群可能傾向「強勢領漲股高檔持強，低價補漲股輪動補漲」。除了凸顯紡織股為強勢主流外，也隱含在越南ＴＰＰ概念接近實現下，部分資金轉往補漲利基股，個股輪動將轉趨加速。

觀察近期股價創歷史新高者，大多以高價傳產股為主，相關個股今年以來漲幅皆超過15％，較大盤強勢。而具備越南概念的利勤(4426)、百和，今年以來漲幅更在五成左右。

美國貿易代表傅洛曼(Michael Froman)日前也表示，國會多數共和黨領袖已表達意願通過貿易促進授權(ＴＰＡ)，ＴＰＰ的談判「終點線就在眼前」。ＴＰＰ為全球最大自由貿易協定，越南可望成功加入ＴＰＰ，目前越南輸美紡織成衣占出口逾三成，鞋類占逾一成，因此，越南一旦加入ＴＰＰ，法人預期對相關產業助益極大。

ＴＰＰ受惠股 少不了NIKE供應鏈

大家熟悉的寶成鞋業，就是越南ＴＰＰ概念股。寶成去年稅後純益較前年減少19％，ＥＰＳ2.93元，低於2013年的3.62元，股價卻從去年十月十七日的29.25元低點往上，整整漲了一季，漲幅達74％，完全不受去年獲利衰退的利空影響，顯然股價在反映未來的潛在利多，法人認為最有可能的利多變數，是來自於NIKE股價的飆漲。

觀察寶成與NIKE的股價是呈現同步連動，關係度達六成以上，基於全球運動風氣提升，預期NIKE的市占率提升下，製鞋業今年榮景可期。

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【原文刊載於《理財周刊》763期，更多精采內容請上《理財周刊》官方網站；《理財周刊》官方粉絲團。未經授權，請勿轉載】