政策推動力度拉升　車聯網中長期看好

文．馮泉富

第二季中國ＧＤＰ成長率6.7％，與第一季持平，雖略好於外界普遍預期的6.6％，仍是2009年第一季以來新低。民間投資疲軟仍是困擾中國經濟的主要因素之一，上半年中國固定資產投資較去年同期相比僅增加9％，增速比第一季降低，占全部投資比重61.5％的民間投資年增長僅有2.8％，處於疲軟狀態。

不過，感覺上政府高層並沒有特別憂慮，似乎一切都還在掌控的範圍之內。日前中國國家主席習近平在召開黨外人士座談會上指出，上半年經濟形勢仍是總體平穩、走勢分化；至於下半年，要繼續實施積極的財政政策和穩健貨幣政策，加快財稅體制改革，落實各項減稅降費政策，引導社會資金投向實體經濟。

中國官方定調 穩定更甚於發展

另外，中共中央政治局會議也指出，堅持適度擴大總需求，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，引導社會資金投向實體經濟和基礎建設領域，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，全面落實「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」五大重點任務。

官方媒體新華社評論也附和強調，要堅定不移推進「供給側結構性改革」，特別是在去產能問題上，不能因部分產品價格一時回暖就動搖決心。由以上的訊息來觀察，財政政策是要積極，貨幣政策要穩定，更重要的是「結構改革」，也就是說政策主調是在結構改革優先的基礎上謀求穩定發展，客觀來說，對中國大陸是短空長多。

人民幣透明度漸提高成為黑天鵝機率降低

近期人民幣的升貶幾乎已不構成股市波動的因素，與年初被指為「黑天鵝」可說是天差地別。人民幣納入國際貨幣基金(ＩＭＦ)的特別提款權(ＳＤＲ)貨幣籃子，將於十月一日正式生效。新的SDR貨幣籃子生效前，將根據美元、歐元、日圓、英鎊和人民幣在ＳＤＲ中的權重，確定這些貨幣的相對金額，ＩＭＦ每隔五年進行一次份額總檢查。目前機構法人預估人民幣「入籃」後，在ＳＤＲ中的權重將超越日圓和英鎊，達到10.92％。

中國人民銀行行長周小川日前在成都舉辦的G20財長與央行行長會議上曾表示，將擴大ＳＤＲ的使用，並表示人行正在研究發行ＳＤＲ債券的可能性。人行國際司司長朱雋亦透露，以ＳＤＲ計價的債券有望八月底前後在中國銀行間發行。未來ＳＤＲ計價債券可提供多元化的投資產品，降低匯率和利率風險，初期對官方投資者尤其有吸引力。

隨著市場建設推進，也會吸引更多私人部門參與。ＳＤＲ作為計價單位有助於提高國際貨幣體系的穩定性。當ＳＤＲ作為計價單位和報告貨幣後，相應地投資者會產生一些風險對沖需求，使用ＳＤＲ自然更加頻繁。未來在經歷一段時間的適應期後，市場參與者對人民幣匯率形成機制的理解可更為深入。以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調控的人民幣匯率機制將成形，未來人民幣的透明度與可預測性將大幅提高，成為黑天鵝的機率降低。

時間站在陸股多方這一邊

而在穩定的貨幣政策下，不會出現大而無當的寬鬆，泡沫就不易產生。啤酒沒有泡沫就不好喝，金融市場沒有泡沫就不會激情。不過，短線沒有激情也許無趣，但對於著力於基本面的投資人反而凸顯優勢。

中國占MSCI新興亞洲及MSCI新興市場指數的比重已提升至36.91％及25.79％，亦是兩大指數中占比最高的國家。可想而知，跟隨上述兩大指數的機構投資者，長線上勢必得隨之增持中國股票部位，時間是站在多方這一邊。既然趨勢如此明顯，市場資金提前卡位也屬理所當然。

現階段民間消費是支撐經濟的主力。上半年，中國社會消費品零售年比增長10.3％，其中房市、汽車、汽油等三類是帶動消費維持較快增長的因素。汽車消費受到政策的呵護，下半年應仍維持增長態勢。不過，房地產銷售增長對消費的帶動已經接近尾聲，下半年消費要能維持較快增長，還需要尋找另一股成長來源。整體來看，中國大陸全年經濟成長率6～6.5％應該是未來的新常態，而能維持相對快速增長的產業，仍在新經濟板塊。

政策催化智慧網聯汽車發展

工信部汽車處準備於八月份對外發布「智慧網聯汽車發展技術路線圖」。另外，荷蘭恩智浦半導體與中國同濟大學，將為中國第一個互聯汽車(Connected Car)大規模道路測試計畫提供支援。該道路測試將作為「上海智慧網聯汽車示範專案」的一項內容實施，獲得的資料將用於推動中國的智慧交通及V2V(車車間通信)的標準化。顯然，政策推動汽車「智能化」的力度將持續拉升，提供了投資人於新經濟板塊選股上一個中長期的方向。

中國首個汽車智慧網聯示範區已於六月在上海安亭建成開放，重慶、北京等地也將相繼建成智慧汽車與智慧交通示範區。各大示範測試區的相繼建成並投入測試，一方面將促進中國單車智慧(ADAS)和車聯網(V2X)產業的發展，加速國內LTE-V通訊基站、DSRC/LTE-V路測單元等基礎設施的建設。另一方面也將促使政府制定，並完善中國在智慧網聯汽車領域的法規和相關標準。

現階段以DSRC(專用短距離通信)技術路線為主。V2X指網聯汽車技術，包括V2V(車與車)、V2I(車與基礎設施)、V2P(車與人)等。V2X能夠延伸車的感知能力，大幅降低交通事故，減少交通擁堵，並實現汽車最佳能耗。根據NHTSA預測，V2X能夠避免80％左右的交通事故。

同時，車聯網能在產業鏈如晶片廠、軟體提供商等多領域帶來經濟效益。根據專業機構埃森哲預測，2020年車聯網市場規模可達二千億元。目前相關標的有寧波高發(603788)、亞太股份(002284)、拓普集團(601689)、雲意電氣(300304)、四維圖新(002405)。

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