政策支持的板塊資金聚焦 仿製藥一致性評價 加速實現進口替代

文．馮泉富

上半年除了中國官方以外，大部分的外資機構原先對大陸經濟是保守看待的，近期卻起了微妙變化。標普及惠譽於七月中旬調高2016、2017兩年大陸經濟成長預測0.25％，分別為6.6％及6.3％。穆迪於八月中旬把中國大陸2016年的經濟增長預期從6.3％提高到6.6％，把2017年的預期從6.1％提高到6.3％。

九月中旬巴克萊資本將中國今年第三、第四季經季節調整的ＧＤＰ年增率上修0.2個百分點，分別來到6.3％和6.1％，同時將2017年中國ＧＤＰ成長預期上調0.5個百分點，預估將增長6.2％。

經濟增長力道回穩 對股市具加分效果
瑞銀中國首席經濟學家汪濤則表示，隨著信貸增長、財政支持力度強於預期，2016年ＧＤＰ增速將從先前預期的6.2％上調至6.6％。顯然，這應該不算偶然事件，應該是基本面沒原先預期的悲觀才上修的。

中國國家統計局日前公布八月工業、消費、投資等相關數據，皆優於預期。八月的規模工業增加值為六．三％，優於市場預期的6.2％，也高於七月的6.0％，而一～八月的年增長則為6.0％。另外，由於一線城市和中西部換車需求增加，使得汽車製造業一枝獨秀，年增長達21.4％，成為表現最為亮眼的行業。

統計一～八月固定資產投資年增8.1％，優於預期的7.9％；其中市場最為關注的民間固定資產投資年增率，繼六、七月連兩個月出現負值後，八月民間投資反彈為增長2.3％。

在消費方面，社會消費品零售總額八月份增長10.6％，扣除物價實際增長10.2％，無論是名義的還是實際的，都比上個月加快0.4個百分點。八月的製造業採購經理人指數(ＰＭＩ)、發電量增速、工業增加值年增速皆報喜，因此市場所說的經濟Ｌ型拐點有可能過了。如果經濟增長能持穩，則對股票市場當然是加分的。

Ａ股納MSCI指數 深港通產生正面作用
除了前述經濟基本面數據見到改善之外，引資入股的管道暢通也很重要，第四季的深港通對資本市場的開放將再前進一步。港交所行政總裁李小加表示，十月底將測試「深港通」，待十一月初完成測試後將公布實施日期。日前港交所已向券商發出通告，香港結算公司將於十月至十一月安排一系列深港通的模擬交易，讓結算參與者就深港通的推出作出準備。

與此同時，大陸券商也在緊鑼密鼓籌備深港通的開通，多家券商內部一直在進行各項系統測試。目前市場預測，深港通將於十一月十七日上路，當天正好是滬港通開通滿兩周年。隨著深港通進入最後籌備階段，大陸資金正加速南下布局港股。

自八月九日以來，港股通持續呈現淨流入態勢，累計淨流入資金近650億港元。單是九月至今，就有近500億港元的資金淨流入港股通，顯示市場對於陸港股市互聯互通期待之殷切。雖然近期北上的資金小於南下的資金，但港交所表示開通之後有助吸引大型基金加碼入市，屆時雙向流動皆會放大。

值得一提的是，深港通對於增加Ａ股納入明晟MSCI指數已產生正面作用。美國MSCI明晟公司計畫在九月底推出二十檔新的指數。新指數包括MSCI中國指數、MSCI中國大中小盤指數、MSCI新興市場指數、MSCI全球市場指數等，而這些指數中包含部分的Ａ股。

在最近三年的年度評審中，MSCI均未採納將Ａ股納入MSCI新興市場指數的提議，評審中針對中國Ａ股納入新興市場體系的可能路徑，主要包括部分納入(例如5％)以及全面納入(100％)兩種方式，市場估計是先從5％開始。

MSCI表示，新指數可以作為新興市場投資產品的參考基準，而納入中國Ａ股，會給新興市場投資格局帶來明顯的影響。所以第四季「深港通」的開通，將有利於未來Ａ股納入MSCI指數，屆時Ａ股市場的股票，將可透過香港向國際市場開放。

仿製藥為推動醫改重要一環
目前從資金面來看，市場情緒跟隨大盤走勢呈現流出，但融資融券餘額持續攀升，新增投資者數量提高。而八月下旬中國人民銀行重啟十四天逆回購，代表人行傾向於選擇常規的對沖政策工具，例如逆回購、SLF、MLF等，維持金融市場一定的寬鬆程度。

至於未來投資人對股市板塊的選擇，必須參酌財報基本面，業績高成長、前景能見度較高的個股，仍然是未來較為穩當的投資策略，在整體市場震盪的同時，以白酒、家電、醫藥、汽車等為代表的「價值成長股」有機會走出獨立行情。當然，政策支持的板塊也依然會是市場焦點。

例如，九月十四日CFDA發布《推動通過一致性評價的仿製藥替代原研藥臨床用藥》，由於通過一致性評價的仿製藥(學名藥)，其品質與效果跟原研藥一樣，臨床上優先使用這些可替代的仿製藥，能夠大大降低百姓的用藥負擔，減少醫保支出，提高醫保基金的使用效率。若仿製藥品質提高了，臨床上實現與原廠藥相互替代，就能夠推動藥品生產領域的結構性改革，改變現在原廠藥在有的大醫院藥品銷售比達到80％的局面，有利於降低醫藥總費用支出，也有利於淘汰落後產能，提高仿製藥的競爭力。

隨著人口老齡化進程加快，醫保控費仍是大勢所趨，要控費就必須要降低昂貴的原廠藥的市場份額，但進口替代的前提是國內仿製藥品質能夠保證。因此，從深化醫改的必要性來看，仿製藥一致性評價勢在必行。

隨著一致性評價的推行，中國仿製藥企業有望加速實現進口替代。仿製藥一致性評價除了是政府引導去產能、提升行業集中度以外，還是實現仿製藥替代原廠藥用藥的政策手段。可望受惠的企業如：泰格醫藥(300347)、*ST百花(600721)、恒瑞醫藥(600276)、華海藥業(600521)、通化東寶(600867)等。

※理財周刊839期更多精采文章：

◎封面故事＞美國大政盪
◎洪寶山發行人語＞台灣南向政策的挑戰
◎馬凱財金觀察＞不拘一格求創新
◎莊孟翰房房市觀察＞當前房屋稅十二大爭議焦點
◎理財我最大＞鄭惠文：活出美麗與自信，醫療級美容助一臂之力
◎陸股脈動＞仿製藥一致性評價 加速實現進口替代
◎王可言專欄＞金融科技面對全球化競爭的矛盾對決
◎特別企畫＞台灣綠能產業 非紅不可
◎陳學進股市大財寶＞i7銷售優於預期 鴻準擁三大利多
◎楊天迪量價領航＞順德搶進燃料電池 成長潛力看好
◎全民學理財＞理財三大目標之二 與養育子女相關的理財決策

【更多精采內容請上《理財周刊》官方網站；《理財周刊》官方粉絲團。未經授權，請勿轉載】