挑戰外資操盤勝率　十月安全選股策略

文．馮泉富

最近央行總裁彭淮南表示明年經濟成長可望比今年好，但仍有三大隱憂，包括英國脫歐後續、美國升息，以及大陸經濟轉型等。

台灣外銷訂單好轉、外資再度轉賣為買，在台股審慎樂觀的氛圍下，仍在九二上下擺盪。投資人追高仍充滿戒心，寧可兩手空空，當然下跌無量上漲也未擴量。

然而，集團股特定成員迭有表現，不少低價小蝦米也活蹦亂跳，個股迅速輪動缺乏族群性，手腳不夠快往往望「飆」興嘆。理周投研部有鑑於九千點以上選股難度增加，在這個關鍵時刻以保護投資不受傷為前提，為讀者嚴選現階段還能買得放心抱得安心的個股。

首先，揣摩外資高操盤勝率投資策略，找到擁有特許執照構建保護門檻，能夠長期提供穩定報酬的族群，是進可攻退可守的最佳布局標的。

再者，外銷訂單雖然轉好，仍需防川普攪局，貿易保護主義抬頭，影響外銷股。所以精挑預料將成市場新寵的二十一檔營運成長利基型內需股，作為十月台股布局的安全策略。

全球進入低成長、低通膨時代

眾所矚目的美國Ｆｅｄ會議結束了，也宣布維持基準利率在0.25～0.5％不變，全球金融市場「暫時」脫離了美國升息議題的干擾，但有幾個重要訊息投資人不得不放在心上。

首先，Ｆｅｄ主席葉倫(Janet Yellen)表示，升息機率已在增強，但仍會等到更多證據顯示經濟朝向目標邁進再行動，目前儘管暫不升息，不過暗示年底前利率將調升。

由於Ｆｅｄ下次決策會議是在十一月一～二日，恰巧為美國總統選舉前一周，升息機率並不大，因此最可能調升利率時機落在十二月，提早暗示也讓金融市場有時間準備，恐慌的邊際效應降低。

第二，Ｆｅｄ全面調降未來利率目標預測，其利率目標預測中值分別為：2016年底0.625％，2017年底1.125％，2018年底1.875％，2019年底2.625％。

這代表決策官員預期今年將升息一次(每次一碼)，明年將兩次，2018及2019年各為三次，升息間隔時間延長了(今年六月Fed曾預估今、明兩年各升息二與三次)，明顯改為更平緩的升息策略，金融市場將較容易適應。

第三，今年ＧＤＰ成長率預估由六月預測的2％降為1.8％，並且同步下修美國長期經濟年成長率預測，由2％降至1.8％。核心通膨率預估今年為1.7％，明年1.8％，2018年為2％。顯然，全球經濟可能進入低成長、低通膨的時代，當然利率也就高不起來了。

美國中期成長趨緩 限縮美股上檔空間

美國聯準會在2008年後將利率降到幾近零的水準，維持了七年的超低利率環境。而2014年結束ＱＥ以來，Ｆｅｄ官員曾多次明示暗示將啟動升息循環，但聯準會總是光說不做，僅嘴上加息。

七年多來，只有去年十二月升息一碼，之後一直維持在現行水準，都因經濟數據表現不如預期，延宕升息腳步。

而目前聯準會下調今年經濟成長率預測，從2％降至1.8％，也代表了聯準會認為美國生產力已不如以往，或者是全世界需求低於預期，導致潛在經濟成長率下滑，這將限縮美股指數的想像空間。

日前研調機構Markit公布歐美九月製造業採購經理人指數(PMI)初值，雖然歐元區彈升至52.6的三個月高點，但美國則跌至51.4的三個月最低，並逼近五月創下的金融危機以來低點，顯示美國製造業景氣前景蒙陰影。

十月美股走勢 端看總統選戰

採樣的大部分企業表示，美元走強衝擊新訂單，是整體製造業PMI下滑的主因。Markit機構指出，新訂單的表現最令人擔憂，因接單成長率趨緩，可能對美國第四季的產出成長率造成下滑。

日前美國獨立企業聯合會(NFIB)最新調查顯示，美國中小企業主對政治不明確因素的憂慮急升，甚至選舉結果可能干擾聯準會的決策，並造成股市波動加劇和衝擊企業信心。

十月份若共和黨的川普(Donald Trump)選舉聲勢領先，美股盤勢不排除震盪幅度會加大。

不過，川普聲勢領先也非全然是利空，例如美股生技族群可能因而轉強。相反地，民主黨的希拉蕊(Hillary Clinton)政綱是挑戰高藥價的不合理，因此被視為生技股利空所在。而川普對中國的不友善，也可能影響陸股表現，進而間接影響台股也說不定。

依據過去一年的獲利表現，目前標普五百指數大盤本益比約為19.7倍，遠高於過去十年的平均值16倍。

美股創新高的主因為央行採行寬鬆貨幣政策，但S&P500整體獲利連續五個季度呈現年衰退的確是一個衝擊盤勢的隱憂。結論就是：十月股市的變化將考驗投資人風險控管的能力。

短期雖少了一個升息的變數，但不代表全球主要股市能再創新高，那台股的機會又在哪裡呢？我們先由總體基本面觀察，日前經濟部公布台灣八月外銷訂單金額為379.3億美元，創下歷年同月次高紀錄，年增8.3％，終結這波年增長率史上最長的連十六黑紀錄，比預期好很多。

八月外銷訂單亮麗 是台股的支撐屏障

更重要的是，官方保守估計九月金額可望持續成長，預估年增4％。目前可以大膽假設，九～十月整體上市櫃公司營收表現應該很好。

若再觀察細項，就七大接單貨品來看，只有精密儀器較去年同月下滑，年減6.9％，其餘都呈現正成長。尤其資訊通信產業為連續九個月負成長後於八月首次轉正，資訊通信與電子產品各接單105億美元與104億美元，同創歷年同月的新高，年增率分別達6.6％與16.5％。

手持行動裝置推陳出新以及電腦需求增溫，帶動手機晶片設計、晶圓代工、封測及被動元件模組等產業供應鏈接單明顯增加，市場預估下游組裝代工廠接單能見度也能看到十一月。(文未完)

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