九千三上不去，破九千二又拉起來，「陸」外資似乎希望台股有「九二共識」。值此關鍵時刻，檢視未來看好的五大族群，建立投資人最實用的選股與操作共識。
文．馮泉富
由於雙十國慶期間的美股表現不差，市場期待台股於節後應有續攻的機會，結果事與願違，雖然加權指數僅是小幅回檔，但代表內資的ＯＴＣ指數卻出現長黑重挫。顯然，中小型股的籌碼結構並不安定，或者可解讀為國內投資人對「兩岸關係」的未來相對於外資較為悲觀。
提前清理籌碼 有利於後市
其實總統蔡英文的國慶演說並未出現意外的演出，在兩岸關係方面表示「承諾不會改變，善意不會改變，也不會在壓力下屈服，更不會走回對抗的老路」四大原則，並強調「維持現狀」，是新政府依據中華民國憲法、兩岸人民關係條例及其他相關法律，來處理兩岸事務。也許是了無新意，不符投資人的期待，以致一部分國內投資人先行減碼。
現階段最關鍵之處，在於兩岸對「維持現狀」的理解和闡述不同。蔡總統認為謹守中華民國憲法，不去觸及台獨，就是維持現狀；大陸方面卻堅持「九二共識」的一中原則，才是維持現狀。在雙方缺乏政治交集，目前又暫時擠不出妥協空間情勢下，市場難免對兩岸前景感到悲觀，而大陸地區又占台灣出口總值達39％，投資人的憂慮也非無的放矢。
不過，目前台股盤勢為外資主導，外資動作說了才算，若外資悲觀，則投資人宜保守；若外資樂觀以待，則我們不必庸人自擾。美國即將進入第三季財報密集公布期，投資人應密切留意美股走勢。
截稿前S&P500、NASDAQ指數還在均線糾結區上方，多方略勝一籌，尤其是NASDAQ相對強勢，隨時有再創新高的機會，外資應不會輕易撤出台股，接下來就觀察基本面的強度了。
雖有升息疑慮 但市場資金依舊充沛
美國勞工部日前公布，九月非農就業人口經季調後增加15.6萬人，低於經濟學家預期的增加17.6萬人。而八月非農就業人口由初值的15.1萬人上修至16.7萬人。九月的失業率則由八月的4.9％上升至5％。
即使如此，經濟學家仍認為美國就業市場依然維持穩健，不致影響聯準會(Fed)十二月升息的可能。不過，我們應該更留意全球資金存量的變化，其將直接影響﹁資金與籌碼之供需﹂的平衡度。
根據摩根大通資產管理公司估算，英國、日本和歐洲央行這三大央行第四季的購債規模，預料將寫下金融危機後實施量化寬鬆(ＱＥ)以來的季度新高，金額規模將達5060億美元。
雖然不斷有人對ＱＥ成效提出質疑，證據是通膨依舊偏弱，但英國央行卡尼和歐洲央行德拉吉卻堅稱，ＱＥ確實有助經濟穩定，防止衰退災難。日銀亦宣布購債額度目標不變，寬鬆措施改以殖利率曲線調控為核心，總裁黑田東彥甚至表示，若外部衝擊傷害日本經濟，導致有必要進一步寬鬆貨幣，日銀將擴大負利率幅度或增加買債規模來因應。
因此，目前看來不論Fed升息與否，全球資金流動性在年底之前仍舊十分充沛，總量依然持續增加之中，只要國際上未出現預期之外的黑天鵝，全球主要股市也將欲小不易。
台灣景氣循環正處擴張期
景氣循環是一種總體經濟的循環波動現象，每一個完整循環週期都包含由谷底到高峰的擴張期，以及高峰到谷底的收縮期。國發會已認定台灣第十四次循環擴張期高峰為2014年十月，擴張期共三十三個月。
依過去台灣歷次景氣循環來看，擴張期雖長短不一，但收縮期約略十～十二個月，因此第十四次循環谷底約在2015年底，今年已步入復甦(擴張)期。
主計總處公布的第一季經濟成長率由原估負0.68％上修至負0.29％，高於去年第四季的負0.89％，而第二季更擺脫連三季衰退，恢復正成長，年增率為0.7％，且七、八兩月出口年增率轉正，外銷訂單好轉，民間投資也可望溫和擴增，皆顯示景氣確實逐漸回溫。
而依近幾次循環擴張期平均約三十個月來看，除非第四季出現國際重大黑天鵝事件，否則2017年尚不致馬上步入收縮期。
既然景氣位置處於擴張區間，加權指數下檔支撐將逐步墊高，即使回檔，要重回上升軌道相對容易。因此，第四季台股的任何回檔反而可能創造另一次多方的切入機會。
基本面為投資王道 營收透露第三季獲利
今年以來台灣主要次產業當中，領先復甦最明顯的當屬台積電為首的半導體族群，且由資本支出持續增加的狀況觀察，景氣擴張應可延續到2017年，若不是訂單能見度佳，民間企業不會輕易增加資本支出。
日前財政部統計處公布最新海關進出口數據，九月進口181.9億美元，年增0.7％，終結連二十一黑。其中，資本設備進口34.2億美元，年增17.1％；其中，半導體設備進口金額大增逾五成，成為九月進口轉正的最大功臣。
以台積電先進製程的進度觀察，台積電十奈米將在年底進入量產階段，據設備業者透露，包括海思、聯發科、高通、蘋果等四大客戶，預計今年底前可望完成晶片設計定案(tape-out)，並且已開始預訂台積電明年十奈米產能。
對台積電來說，明年第一季十奈米就可開始貢獻營收，在十奈米產能逐季快速拉升下，營收成長動能應該不差，營運表現將明顯優於今年第一季。
台積電在中科十二吋晶圓廠Fab 15第五期已完成十奈米產能建置，近期試產情況比預期好。大陸華為集團旗下之海思半導體的手機晶片及網路處理器已確定要採用台積電十奈米製程，最快今年底就會進入量產。
手機晶片大廠聯發科也加快十奈米微縮計畫，明年推出的Helio X30將採用台積電十奈米進行量產，最快明年第一季可開始擴大投片。高通新一代ARM架構伺服器高效能運算(HPC)晶片，首款十奈米處理器沒有交給三星生產，轉向委由台積電代工，同樣可望在年底前完成設計定案並導入量產，2017年成長動能不宜小覷。顯然，外資重壓台積電(2330)是有所本的。
雖然台積電過去營收高峰都在第三季，但投資人正好可利用第四季回檔整理期間，尋求適當切入點。(文未完)
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