如何引錢出洞？需要新政魄力

台股欠缺資金動能，需要銀彈挹注，滿手現金的台股企業，如何活用？需要政策點火。

文．金麗萍

據倫元投顧總顧問林和彥表示，股票市場本來就是一個大型的資金市場，有量，才表示大多數人投入這個市場。對總體經濟來說，股市是經濟的櫥窗；從另外一個角度而言，股市甚至是經濟的驅動引擎，因為，投資人在股市獲利，自然會勇於消費，讓經濟好起來。到底是股市好，帶動經濟，或是經濟轉好，股市跟進？這就像是雞生蛋，還是蛋生雞的問題，其實，彼此間是相輔相成。

台股失落二十年

林和彥進一步說明，之前雷曼兄弟倒閉，資金市場崩塌下來，消費者趨於保守，久而久之，就產生負面效應。所以，台北股市量能不足，政府不能坐視不管，也不能盡挑有利的資訊，作片面解讀。

在台灣被嫌棄 到大陸飆翻天

看看大陸，可確認台股失落20年。台股上市櫃有1600多家，上海加上深圳股市，有2600家，只比我們多約1000家；可是，大陸兩市加總起來的成交量是6500億人民幣，相當於新台幣3兆2500億元，前一陣子的台股交易低量，只有大陸股市交易量的尾數。

林和彥長期研究大陸上市企業，他認為，大陸大多數公司的營運狀況並不理想，EPS有到一塊錢就很了不起了，大部分都是幾毛錢；反觀台灣，上市櫃公司中，EPS有10幾、20幾塊，賺5、6塊的公司，都得靠邊站，賺個2、3塊，還會被投資人嫌，可是，這些賺錢公司如果在大陸，都變成不得了的績優企業，一個個都飆翻天了。以前，人家說日本經濟失落20年，其實，台灣股市才真正是失落20年。

林和彥回憶，20年前，台股來到1萬2000點時，上市家數大概只有160幾家(當時還沒有上櫃股票)；現在，光是上市就有800多家，所以，上市公司成長5倍，加上這些年來的除權息配股，總股數應該超過10倍以上，可是，台灣股市萬點還過不了。

台北股市 萬點闖關不易

林和彥表示，自己在民國七十八年操作美股，那時的S&P500是365點，現在，道瓊1萬8000點，S&P500 2163點，從365點到2163點，但這並不代表美股飆翻天，英特爾股價在美股崩盤前是170元，現在，不過5、60元而已；微軟夠大了吧，崩盤前的股價高點是180元，現在也才40幾元，正是因為上市家數越來越多把盤撐大了。

林和彥質疑，但台北股市當年160家時，指數有1萬2000點；現在有800家怎麼連萬點都上不去，所以，台北股市確實失落了20年。

萬點闖關不易，關鍵是量沒出來。林和彥分析，台灣不是沒錢，有人議論，這幾年大陸崛起，可是檯面上下加起來，有一半的錢是台資，上個月，定存又創新高；只是，大家不願意把錢拿出來。

ETF商品 留住外流資金

面對台灣市場現況，ETF是對的金融商品。林和彥解釋，因為大家對國內投資市場沒信心，錢不斷外流到海外買債券、陸股、美股、甚至黃金等等；而ETF是商品股票化、指數股票化，不必出去，在國內就可以投資國外金融商品；這對成交量也有幫助，讓原本可能外流的資金留在國內。

林和彥指出，台灣ETF市場還在成長中，多數投資人不太熟悉這項商品；政府應多鼓勵業者開發ETF商品，讓台北股市更多元化。

「天使基金」 讓上市櫃公司 死錢變活錢

林和彥表示，前一陣子談論的「天使基金」，是一個促進成交量的好方法。「天使基金」的重要概念，是鼓勵上市公司的現金部位，也可以用於投資台股。舉例來說：大同(2371)股價跌到只剩下4元時，總市值大概只有50億，可是，它手中的現金部位卻有250億，短期投資也有250億(意指它投資債券、股票，一年內可回收變現的流動資產)，這兩項加總起來，大同就有500億元；可是，它的股票總市值竟然只有50億，代表公司有能力把所有股票都買回來，還綽綽有餘，也就是說，市場上有心人士如果把大同股票通通買下來，就有500億的價值了。類似的上市櫃公司，還有沒有呢？

在台股中，具有相當現金部位的公司還不少。像鴻海集團的廣宇(2328)，飆了兩倍，廣宇手中的現金部位也大於總市值；瑞儀(6176)及中光電(5371)也是，中光電目前總市值大約145億元，但它手中現金部位就高達145億元，中光電外資持股約44％，大股東持股約30％，也就是說，中光電股本40億元，它的股票75％在特定人手裡，在外流通股票只有25％，全部買下才需多少錢？它手中的現金足可把所有股票買回來，留這麼多錢作什麼？

股價低於淨值 台股危機重重

台股量能不足，讓投資人頭痛；股價低於淨值，更是令台股危機重重。目前，台股至少300家以上公司，股價低於淨值。

以中光電為例，它淨值50元，股價35元，用現金全部買回來，馬上現賺20％，若不是政府把關，這樣的公司早就被收購了，這對台灣而言，是個危機，但對虎視眈眈覬覦台灣好公司的對手來說，卻是絕佳機會；因為，可以把台灣類似的公司都買光光，連技術也一併買掉；或者，不必併購，只是成為大股東，佔有董監席次，一樣可以取得技術和客戶；把資源搬走後，再賣光股票，台股就成了被吸乾的殭屍股。

台灣很多上市公司手中現金滿滿，但若不知如何應用，對一家公司而言，是一種浪費。而「天使基金」的立意，就是鼓勵上市櫃公司手中有現金部位，可以投資股票，買自家公司或相關公司的股票，或是ETF也好。林和彥認為，針對「天使基金」，如果政府再提供誘因，比如投資股票的淨利不併入所得稅計算等，因為，目前綜所稅17％，如果股票操作淨利降為繳稅10％，就有相當的吸引力。只是，興利之餘，也要防弊，仍需留意公司交叉持股所可能產生的弊端。

目前，政府管制陸資很嚴格，這種管制有利有弊；但如果台股兩萬點，就不用擋了，因為，股價已經反映合理價值。股價是反映一家公司的總體價值，好比大立光賺錢，股價來到4000元，合理吧，台積電也獲利，股價190或200元，也不為過吧。

公司經營階層 不宜漠視股東權益

台股危機，也存在公司經營階層的問題。股東出錢讓經營階層治理公司，股東權益就不應被漠視，所以，林和彥強調，公司經營階層關心股價是應該的；只是，最近，不少公司喊著買進庫藏股，最後卻常常黃牛，像宏達電、樂陞等等；如果，連經營階層都欺負股東，公司股價怎麼會有好的表現。

林和彥一再強調，一定要想辦法讓公司的現金流回股市，最重要的就是要讓老百姓對政府、對股市有信心。猶記得，日本消費信心薄弱時，政府發消費券，老百姓還把它存起來；後來，安倍政策點火，讓日本人在股市賺到錢，老百姓有錢賺，自然會把錢拿出來消費。投資人很聰明，不是光喊加油就有用，政策如何施力，投資人不會沒有感覺。

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