景氣熱度持續上升　啟動升息暫無懸念

文．馮泉富

國際金融市場總算又少了一個美國選舉的不確定變數，經過壓力測試後，雖然台股表現不盡理想，但是在美股道瓊指數與費城半導體指數創新高之下，應不至於獨自惡化下去，目前市場焦點再度拉回經濟基本面與美國升息議題。就基本面而言，美國商務部日前公布十月零售額，經季節調整後十月零售額月增0.8％，優於華爾街日報訪調經濟分析師後之預估值(月增0.6％）。九月數據也從原先發布的月升0.6％，上修至月增1.0％。

美國九～十月接連兩個月的零售銷售，創下兩年來最佳表現，緊接下來的零售業黃金銷售檔期「黑色星期五」開始讓市場有所期待。全美零售協會(NRF)也預期美國民眾在大選結束後恢復消費需求，將推動今年年終購物季零售銷售年增3.6％。由於消費占美國GDP結構達70％，顯然，目前的景氣熱度是持續上升不容置疑，從消費支出概況觀察，反彈氣勢可望延續到第四季。

在亞洲方面，日本內閣府公布2016年第三季國內生產毛額(GDP)季增0.54％，超過市場預期的0.2％，年率換算為年增2.2％，這也是連續三季的成長。成長的主要背景，是對亞洲出口增加，國內住宅投資也見增長。

出口主要是因為蘋果i7等新型智慧型手機增產，使得日本半導體製造裝置和電子零件出口增加(與台灣類似)。

被分類為服務出口項目的「訪日外國人消費」季增九．四％，可看出外國觀光客對日本經濟的貢獻不容忽視，外國遊客第三季有明顯的回流。若再加上中國內需持續增長填補了出口之不振，皆顯示全球並未脫離穩健復甦之軌道，利率正常化(升息)是必然也是健康的發展。只要指標利率(美國十年期國庫券)揚升不過於陡峭，金融市場是可以經由時間來適應與消化的。

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