經濟成長估值分歧 樂觀中保持審慎

文．馮泉富

股市與房市上漲，會帶動整體社會家庭名目財富的增長，通常名目財富持續性增加時，也容易拉動內需消費。所以，在沒有泡沫化疑慮出現以前，沒有一個國家不希望股市蓬勃發展。自從川普當選美國總統後，市場莫不期待實現減稅政策的到來(包括企業與個人)，股市也因預期獲利大增而上漲。

預期個人可支配所得增加，與股房兩市的名目財富增加，又使消費預期增長，企業資本支出上修。美國公布十二月消費者信心指數終值揚升至98.2，優於初值的98與十一月終值93.8，為2004年一月以來最高。消費者信心持續高漲，消費支出可望上升，當然有利經濟保持「相對樂觀」的成長。川普喊出上台後經濟成長率至少可達三％的願景似乎唾手可得。

很弔詭的，美國FED只估2017年經濟成長率為2.1％。到底是誰低估，誰又高估了？美股已經先漲了，如果降稅幅度不如預期怎麼辦？股民是否白高興了？日前CNBC向十三名華爾街經濟學家完成的預測訪調結果顯示，美國2017年經濟成長率估2.3％，2018年經濟成長估約2.5％。經濟學家認為，川普只強調其經濟政策帶來的正面助益，但這些助益可能遭到諸如利率上揚、強勢美元、通膨與財政赤字等負面衝擊所抵銷，而幾乎所有受訪的經濟學家表示，川普的貿易政策對於經濟是弊大於利。摩根大通更預估，川普上台後頭兩年的平均經濟成長率只有1.9％。

展望新的一年，分析師對於標普500指數目標價則看法不一，其中看法最保守的是高盛、美林、摩根士丹利與瑞士信貸，預測目標價只有二千三百點，最樂觀的則為RBC資本市場公司，認為明年底可上看2500點，十二大金融機構分析師預估明年標普500指數目標平均價為2359點，等於大盤漲幅僅有4％的空間，投資人最好放在心上。

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