看清股市回檔的本質

文．翁偉捷

繼上週筆者提出美元反彈所產生的蝴蝶效應之後，全球股市還真的出現了不小的震盪，表面上看起來，美國、朝鮮都頗有一觸即發的衝突危機，但在筆者眼中只有一句話：會咬人的狗不會叫！對照當時美國處理賓拉登的狀況，根本就是兩回事，因此，對筆者來說，朝鮮是為了刷存在感，只是遇到了川普這個更喜歡放話的總統，就產生了衝突對立的局面，當然也給找不到理由回檔修正的全球股市一個非常合理的藉口。

任何消息皆虛無 唯有匯率是真

多頭股市當中，漲多回檔本就是理所當然，只是市場必須得安個名目，才能回檔得名正言順，否則一旦毫無來由的回檔必定會引起市場投資人的恐慌。這次金融市場早就已經提醒投資人要留意風險，因為全球股市幾乎都位在高檔，所以回檔的時候並沒有看到有某個市場出現企業倒閉，或是有任何較大型的危機出現，就是有種「有備而來」的感覺，若回歸到金融市場，筆者認為這次之所以會出現回檔，真正的關鍵就在「匯率」！

蝴蝶效應擴散

而美元指數是個非常重要的關鍵性指標，近期美元指數因為美國經濟數據的好轉，加深市場對於今年FED緊縮資金的預期，因此出現跌深反彈，光是這一小段反彈就造成韓圜重貶，更不用說之前美元指數走弱時所導致的歐元升值，雖然貨幣匯率出現一升一貶，卻造成了同樣的後果─股市走跌！

歐股在歐元升值過程中，出現跌破半年線的發展，近期韓圜的走貶也引發了韓國股市的連續重挫，到目前為止都是因為美元指數的強弱所引起的蝴蝶效應！

全球股市關鍵轉折 台股留意外資轉向

現在美國所公布的通膨數據顯示並沒有經濟過熱的現象，也讓市場認為FED對於資金緊縮的速度是緩慢的，所以美元指數在短線反彈後，又回到弱勢。

不過，從技術面的角度來觀察，美元日線的均線為空頭排列，要期待它能夠Ｖ型反轉本來就不容易，除非FED的利率政策大解放，收縮資金一次到位，才會出現這樣Ｖ轉現象，否則要再形成美元強勢的多頭行情，還得需要一段時間才能讓均線扭轉為多頭排列，這段時間說長不長，說短不短，剛剛好就會在九月FOMC的利率決策會議看出端倪，也就是說匯率方向的改變將會落在九月。

若要說匯率出現變化，新台幣跟美元指數的關係就是明顯的例子，上週筆者曾經提到只要新台幣完成底部型態，則將邁入長期趨貶的環境中，這對於外資的資金成本來說是有壓力的。對照今年五月以來美元指數一路下跌，新台幣一反常態的僅在區間震盪，隨著時間經過，也漸漸地看出底部型態，再搭配上外資從六月以來在台股現貨少有如同上半年般的連續性買超，可見得外資早已開始進入成本控管，不再對台股匯入新資金，僅就手中現有部位進行微調。

萬點創最長紀錄，實則要…

若能再配合外資在台股的期貨淨多單留倉水位，就不難發現上半年外資動不動淨多單留倉就七至八萬口以上，屢屢創下台股歷史紀錄，現在淨多單留倉早就連上半年水準的一半都不到，更加說明外資對台股下半年的未來看法相對保守。

再提醒讀者一點，先前筆者說台股若要見到頭部現象，日均量需得有一千三百億以上的水準讓外資順利出貨，目前雖然接近，卻還沒到，只是這個目標越來越近，可見得台股即使再有高點，也是要用來逃命用的！

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