布局歐洲中小型股　股匯雙賺｜《Smart智富》

文：朱岳中

歐洲央行（ECB）宣布的歐洲版QE（QuantitativeEasing，量化寬鬆貨幣政策）將在3月登場，ECB計畫每月購買600億歐元（約合新台幣2兆1,000億元）各類債券，直到2016年9月底為止，累計購債金額將超過1兆歐元，規模直追美國的QE3。

隨著資金寬鬆、歐洲經濟持續改善，今年以來歐股表現優異，建議積極型投資人可考慮投資歐洲中小型股基金，而且是選擇歐元計價的類別，才能股、匯雙賺！

此次歐洲QE實在是一波三折，早在去年9月4日ECB就釋出將啟動QE的訊息。但這幾個月來ECB卻不斷調整QE內容，一下子說要買資產抵押債券（Asset-BackedSecurity，ABS）及低信評的歐元區會員國政府公債，一下子又說要買公司債並且各國公債都要買；加上啟動時間一再拖延，搞得投資人都快失去信心了。總算在今年1月22日正式宣布，並開放各會員國自行購債。

相較於股市的震盪走高，歐元匯率走勢就沒那麼樂觀了。打從ECB釋出準備QE的消息以來，歐元幾乎是一路走低。尤其在1月22日ECB正式宣布實施QE後，歐元兌美元匯率一度被摜壓到1：1.10979，為2003年以來新低價位，甚至遠比2010年歐債危機期間的1.18美元都還要低許多。

當下歐洲的經濟狀況明明比歐債期間好，IMF（國際貨幣基金組織）對歐元區乃至於歐盟今年經濟展望也優於去年（註：IMF預估今年歐元區將成長1.2%，優於去年的0.8%，明年則估計可再成長1.4%），歐元有什麼道理如此慘跌？其中必然有其他原因，最可能的是人為操弄！

許多投資機構還是在QE上做文章，認為因為ECB藉由購債大量釋出資金，致使歐元供給大增，因此歐元要跌，有些機構甚至喊出歐元兌美元跌至1：1的價位。但對應2012年9月美國聯準會宣布實施QE3後，美元指數是一路走升，並未因此大跌呀！再看1月22日ECB宣布實施QE後，歐元確實立刻重挫，但是隔天起，歐元馬上反彈，截至筆者截稿前（截至2015年2月10日），歐元再也沒跌破1.12美元的價位，甚至一度回到1.15美元之上。因此，筆者認為，歐元明顯超跌，ECB宣布QE應該就是歐元的最後利空！

先不論歐元未來走勢會如何，因為這段時間以來歐元重挫，去年訪歐旅客的累計過夜（tourismnights）天數已創下歷史新高，達到27億「夜」之多，比2013年成長了1.7%，帶來的經濟效益自然不少。

此外，歐元走跌，無形中也讓歐元區各國債務負擔減輕。以實際數據來看，去年第3季歐元區18國政府負債占GDP（國內生產毛額）比率為92.1%，低於第2季的92.7%。

ECB原本去年第4季要宣布QE，因故延遲到今年，其中原因，可能有2：1.去年Q4油價大跌，有利於歐洲經濟；2.實際經濟數據顯示，歐洲經濟正在改善中，ECB不需急著出手。

那為何1月ECB又決定推出QE呢？因為CPI（消費者物價指數）持續下滑，甚至出現負成長，應該是關鍵所在。看到CPI負成長，投資人或許擔心歐元區是不是會陷入通縮？筆者認為當下CPI的負成長其實是近來天然氣與油價暴跌所致，是否陷入通縮還有待觀察，投資人不需太過擔心。

眼下歐元超跌，歐洲經濟又持續改善中，自然不該看淡歐洲投資，事實上今年以來歐股表現相當優異，歐洲龍頭的德國股市更是頻創歷史新高，相信其他國家也都有機會跟上。不過要提醒投資人，投資歐洲最好還是直接以歐元投資來得有利些。去年歐元兌美元雖然貶值超過12%，但歐元計價基金績效卻遠勝美元計價。現在歐元尚處低檔，投資人可逢低分批買進歐元，再用歐元扣款買歐洲基金，未來可望股、匯兩頭賺！（本文作者為無責任投資論壇版主、南台科技大學財務金融學系助理教授）